上周市场震荡上行，上证指数收于3870点、周上涨1.5%，科创50周上涨5.5%、创业板指周上涨2.1%、上证50周上涨0.9%，指数在3800点和20日均线下方屡获支撑；在经历上上周双创指数回调冲击之后，上周双创指数跑赢上证50，电子、传媒、农业、房地产、钢铁、有色等领涨，银行板块和消费类仍偏疲弱些。A股市场一方面受益于美股科技龙头股的映射、甲骨文公司AI营收的高展望带动了算力板块的再度强势，另一方面有关化债的信息也助力基建地产等周期股的回升；不过板块波动进一步放大，从这两周风格的轮动占优来看，资金牛不轻易言顶、但预计双创指数和上证50未来1-2周仍需均衡些、轮动中的均衡。

今日策略

考虑到业绩平淡而估值并不便宜后的市场波动放大、轮动加剧和结构行情中多次出现下跌家数大于上涨家数的经验规律，考虑到美联储降息在即以及中美贸易谈判的时间窗口，从资金牛的逻辑看，短期1-3日能否继续放量上攻是资金驱动下后期行情的关键，即是围绕缓慢攀升中的20日均线附近继续做震荡还是一鼓作气上冲4000点上方、未来一周会更加明朗些；操作上则倾向于做攻守兼备的应对，即战略上作高低切、蓝筹股与绩优中小盘科技股的继续择机低吸，并对非银红利、军工、中字头、有色金属、医疗器械、港股科技等兼具低位补涨和双创科技平替的板块做重点关注，以及周末科技战题材的半导体、深空经济、量子计算等催化。

近期市场有几个关注点：

其一，政策牛+资金牛但复苏牛尚需等待的过程中，资金博弈、量价联动等技术指标值得继续关注。总体看预计市场仍处于2020年7月中下旬快速拉升向上突破后的行情参照系中、属于牛市逻辑中；短期1-3日能否继续放量上攻是后期行情的关键，即能否有效突破3888点或3900点是关键、放量突破则大概率快速挑战4000点，反之则存在继续围绕3750-3888点核心区间的震荡。即目前两种选择“是复制如2020年8月17日（或2020年12月1日）中阳线之后量能不济、近在咫尺却再度回踩整固，还是复制2020年12月31日经过反复震荡之后中阳线之后持续放量创出新高”；短期仍难有明显的决断，先验看可能反复震荡的概率更大些。后期主要关注美联储降息和中美贸易磋商、国内政策演进。美联储9月18日降息是大概率事件，差异是能否释放持续的降息预期还是降一次后再观察等待，从美国房地产价格高位滞涨、就业数据略有疲弱但失业率数据仍处于历史低位附近来看，特朗普和美联储的分歧弥合还需等待；另外，国内政策的后续演进，是美联储降息之后、快速跟进降息降准的宽松还是适度等待或微调、更多聚焦在财政和产业政策发力，有舆情“考虑引导银行提供贷款、帮助地方政府化解万亿规模的企业欠款”、周四周五的基建地产股均跑赢了大盘而银行则跑输了大盘、似乎并非空穴来风，这方面也是关注点。

其二，资金博弈、风格快速轮动，比如上周双创指数占优而上上周则双创跑输，不同风格之间和风格内部在反复轮动，投资者更多是见招拆招，比如权重股内部分化、银行等下跌但中字头基建地产却上涨、非银类红利股温和走高，科技股内部也分化、半导体强势但是光模块、固态电池等有所回吐，预计非银红利蓝筹和中报绩优的中小盘科技走势相对稳健、是低吸布局的重要方向。另外，周末科技战进一步演进，在中美贸易谈判之前既凸显了自主可控的必由之路也存在谈判前的相互试探性质，对半导体、深空经济、量子计算等题材或有催化。考虑到美联储降息在即、关注国内政策是否跟进，牛市逻辑但量能接续比较关键，否则量价背离、热点过快轮动会迟滞市场。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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